希臘債務危機繼續發酵，牽動全球投資者神經，在歐盟峰會召開前夕，歐元區財長們聚首布魯塞爾，討論希臘新一筆救助款項發放事宜。討論結果顯示，各國決定按照去年的拯救方案，向希臘發放第6 筆總額為80 億歐元的救助款項。此舉激勵全球股市持續反彈，也帶動風險性資產持續上漲。幾乎所有債券指數都上漲，其中以美/歐/亞高收益債券表現最佳，其次為美國投資等級債券與新興市場債券。

股市的表現也反應到基金的資金流向，新興市場債券基金及高收益債券基金在上週也都呈現淨流入的現象，顯示投資人在歐債問題稍梢疏解之後，又重燃信心將資金投入市場。匯市部份，上週美元指數下跌，導致避險性的貨幣出現升值，像挪威克朗、瑞士法郎等分別有0.35%跟0.68%的升幅，而亞幣及原物料相關貨幣則出現回貶。

截至2011/10/21，美林北美投資等級債指數利差238點/高收益債券利差746點，新興市場主權債與信用利差則為718點，亞洲投資等級債利差231點/高收益債券利差為1068點，皆較上周持續收斂。上週已經看到資金再度流入債券基金，其中風險性資產更受青睞。從債券收益率角度看，目前投資等級債券的價格的吸引力優於主權債。高收益債券的違約率偏低，利差卻偏高，也具有投資吸引力，惟經濟成長明顯放緩，企業獲利成長動能也將趨緩，使得高收益債券好壞差異將更為明顯。

操作策略：

1.上週優勢策略基金上漲0.66%，淨值報酬貢獻受惠於公司債與新興市場債利差縮窄，多數子基金呈現上揚表現，惟少數子基金因持有當地貨幣計價債券淨值則略為下跌，新台幣上週週變動呈現持帄，匯率變動對於基金淨值影響不大。

2.目前仍會維持高收益債券與新興市場債券基金的比例。中期的目標將會增加投資等級債券基金比例，其調降高收益債券基金比例。

回歸基本面財政的建全、天然資源的豐富及人力價格相對低廉，且美國逐步復甦內需成長，亞洲國家亦可受惠貿易順差，所以新興市場債券價格持續上漲。殖利率水準與已開發國家間的利差優勢，有助於新興市場國家匯率表現升值表現，因此傾向偏正面看待新興市場債券。

雖然近期受到股市重挫，信用利差有所擴張但企業基本面強勁不變，投資等級公司債利差依然緩步收斂。依據穆迪信評機構統計，預計至2011年年底美國高收益債券違約率將降至1.6%，由於看好其具有高收益債高票息的特性，因此逢低布局高收益公司債券。

短期反映全球經濟動能減速及風險趨避，殖利率期間結構又走向帄緩，但市場預期寬鬆貨幣政策與熱錢的流竄將使未來通膨上升，因此對歐美公債較低的利率水準傾向中性看待。

在美國實施第二波貨幣寬鬆政策之後，市場資金泛濫，瘋狂轉向新興國家。聯邦優勢策略全球債券組合基金未來採取高持股的操作，以高收益債及新興市場債為持有核心配置，投資級公司債為輔，並逢低酌量配置貨幣部位，積極且靈活操作，以期創造最大收益。

聯邦優勢策略全球債券組合基金經理人表示，今年來全球資金往新興市場跑，造成新興市場及商品市場大漲，但報酬高漲的同時，風險也同步升高。因此建議投資人的資產配置中絕不能缺少債券，以避免市場大幅波動之下，造成資產的縮水。

「雞蛋千萬不能放在同一個籃子裡」，為了降低投資風險，藉由布局債券組合基金是投資債券市場的最佳選擇。惟有透過經理人的專業眼光，幫投資人挑選最優質的債券基金，透過資產配置投資於最具潛力的市場，兼具報酬及風險控管。